值得注意的是，当前银行的负债成本远远没有低到票据利率这般水平。近期，市场上1天期债券回购利率在1.8%左右，7天期债券回购利率在2%左右，3个月期回购利率约为2.8%。资产端利率近乎为零，负债利率却在2%以上，银行为何愿做“亏本”买卖？
兴业证券首席经济学家王涵表示，由于对当年利益贡献有限，年底时银行放贷意愿不强，更愿意选择以票据冲抵。但今年票据贴现利率下滑程度超越上述季节性因素的影响，主要有两方面原因：在企业方面，下半年以来需求较弱，贷款意愿不强；在银行方面，需求弱导致储备项目不足，或将贷款后置以保来年信贷投放“开门红”。
王一峰称，当前在供给端，企业开票需求较弱；在需求端，银行既要满足稳定信贷投放的监管要求，又想在储备项目不足的情况下将有限的项目挪腾至年初投放，造成供需矛盾加大。
专家表示，票据不仅可较快扩大信贷规模，而且银行承兑汇票由银行承诺到期付款，安全性较高；银行承兑汇票如果在3个月以内，风险权重只有20%，6个月风险权重也只有25%，而商业银行对一般企业债权的风险权重为100%，从安全性和资本占用的角度看，银行愿意买入银行承兑汇票。
超低利率难以持久
那么，票据超低利率的状态可能维持多久？
“目前票据利率已达历史低位，继续下行空间有限。”西南证券固定收益投资部投资经理阎晚晴分析，跨年后，银行追逐票据的热情可能逐渐转淡；同时，极低的票据利率正刺激供应加快，从而逐步调节暂时失衡的市场供需关系。
王一峰认为，今年年底票据利率维持在低位，但跨年之后，随着年初信贷投放力度加大，信贷结构较前期更加“扎实”，料票据利率将趋于上行，并恢复至正常水平。
靳毅称，跨年后随着商业银行内外部考核压力暂时消减，将会推动票据利率回升。但在信贷投放出现趋势性好转之前，商业银行对票据需求仍会旺盛，票据利率将持续低于同期限同业存单利率。
市场数据显示，在接近零值后，最近两三日的票据利率已出现一定幅度反弹。 |
