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| 美国2019年加息两次或以上的机率跌至仅约两成。资料图片 |
美债息曲线最近出现部分倒挂，美国５年与２年期以及５年与３年期国债息差均呈负数。被视为经济衰退重要指标的１０年与２年期美债息差目前已收窄至约１３个基点，这个关键指标若进一步下跌，首当其冲的，将会是美国银行股。
提防美国银行股
事实上，孳息曲线倒挂不仅作为经济衰退预测指标，亦通常预示银行业未来净息差和利润将受影响。银行股一般主要受惠于利率上升之加息周期，而回顾１９９８年及２００７年美国长短息差两次出现倒挂时，美国银行股皆率先下跌，而标普５００指数则于随后１６个月及８个月才开始出现回落。
加息周期或完结
长短期利率可能倒挂亦令市场猜测美联储本轮加息周期可能即将完结。美联储主席鲍威尔１０月初曾指当时利率跟中性利率还有一段相当长的距离，但在１１月底却又表示利率已接近中性水平，如此鲜明的对比或反映当局货币政策立场转趋鸽派。根据联邦基金利率价格变化显示，美国２０１９年加息两次或以上的机率从１１月初约五成下跌至现时仅约两成。
另一方面，近期国际原油价格大幅下跌，市场用以量度未来通胀预测的美国１０年期平衡通胀率也伴随下滑至今年新低。本年初时市场曾预计美国通胀可能显着走高令美联储面临加息压力，但目前通胀或已不再是迫使美国加息的重要考量。
美联储已多次强调美国经济依然稳健。国际货币基金组织预估美国经济实际ＧＤＰ增长将在明年开始放缓，加上中美贸易纷争的不确定性，及美股企业盈利见顶等因素等都可能左右美国货币政策的取态。美联储将于１２月１８日至１９日举行议息会议，届时会后声明的措辞和利率点阵图的变化，以及１０年与２年期美债息差是否再度收窄，都将大幅影响投资市场的风险情绪，尤其应留意美国金融股的表现。（以上资料只供参考，并不构成任何投资建议） （恒生银行投资顾问服务主管 梁君馡）
来源：香港文汇报 |
