世界经济不稳定之源
通胀本身会带来经济社会的混乱。通胀最重要的危害是导致民众特别是低收入民众实际收入和生活水平下降，严重时会引起民众抗议甚至社会动乱。事实上，2022年欧洲、非洲、拉美以及东南亚均爆发过民众上街抗议物价过高的事件，通胀还成为美国国会中期选举中最重要的议题。因此，应对不断上涨的通胀水平成了高通胀经济体2022年宏观经济管理的首要任务。遏制通胀最常用的手段就是提高利率水平，2022年已经有几十家中央银行多次提高政策利率。从3月开始，美联储连续7次提高利率，将联邦基金利率目标水平从0～0.25%的区间提高到了4.25%～4.50%的区间。英格兰银行同样7次加息，欧洲中央银行4次加息，一些通货膨胀更为严重的新兴经济体加息次数和幅度更大。比如为应对高达90%的通货膨胀率，阿根廷分9次将其基准利率从38%提高到75%这一令人惊讶的水平。而利率大幅上升又造成了新的世界经济动荡。
世界经济增速大幅下降。成本推动的通货膨胀本身会对经济增速产生下行压力，加息抑制消费和投资需求会进一步导致经济增速下行。2022年国际货币基金组织已经连续4次调低世界经济增速预期，10月估计2022年世界GDP全年增长率为3.2%，相比2021年大幅下降2.8个百分点。除了少数东南亚国家的经济增速仍有上升外，世界上绝大部分经济体的经济增速都出现较大幅度的回落。美国GDP增速从2021年的5.7%下降到2022年的1.6%，欧元区从5.2%下降到3.1%，全部发达经济体平均增速从5.2%下降到2.4%，新兴市场和发展中经济体的平均增速从6.6%下降到3.7%。
全球金融市场大幅波动。利率上升和经济增速下行均会对金融市场造成负面影响。利率本身是资产价格的集中体现。长期以来，全球金融市场繁荣和金融资产价格高涨是建立在各主要发达经济体的零利率甚至负利率基础上。2022年以来，全球负利率资产显着缩小，负利率和零利率环境逐渐向高利率方向转变，再加上经济下行预期甚至衰退预期，引发了全球金融市场大幅度波动。12月中旬，美国纳斯达克指数相比年初下跌了31.6%，标普500指数下跌了19.2%，道琼斯工业指数下跌了9.4%。2022年美国股指的跌幅与2020年疫情造成的跌幅相当，而这是在美国已经完全放开疫情控制的情况下出现的。美国股市市值相比年初已经减少15万亿美元，即使在疫情严重且经历了数次股市熔断的2020年，当年美股市值还增加了接近10万亿美元。同一时间段内，欧元区斯托克50指数下跌11.5%，日经225指数下跌4.4%，大多数发达经济体和新兴经济体出现了不同程度的下跌。全球金融市场财富大幅度缩水。
国际货币汇率大调整。2022年国际货币之间汇率变动的最明显特征是美元大涨，其他货币相对美元大幅贬值。12月中旬，美元指数相比年初上涨9.3%。这一方面是由于美联储连续多次加息提高美元资产收益率，吸引资本流向美国；另一方面则是因为其他国家通胀比美国更为严重，导致其他货币走弱，美元相对走强。欧元、英镑、日元等几大国际货币相对美元出现较大幅度贬值，其中欧元相对美元贬值6.9%，英镑贬值10.3%，日元贬值18.8%。部分新兴市场货币出现严重贬值，如阿根廷比索相对美元贬值40.5%，土耳其里拉相对美元贬值30.3%。货币大幅度贬值会增加这些新兴经济体的输入性通胀压力，容易形成恶性通胀，并且导致偿还以美元计价的国际债务的难度加大，容易出现外债危机。斯里兰卡就出现了外债的偿付危机。货币大幅度贬值和国内大通胀往往还会迫使这些国家大幅度提高利率，以维持货币稳定和物价稳定，但是这会严重损害经济活力，使这些国家陷入经济困境。
总而言之，2022年世界经济中出现的全球通胀已经成为全球经济不稳定的一个来源，各国应对全球通胀的措施已经造成了实体经济增速下降、金融财富缩水、美元以外的其他货币贬值以及部分国家的外债危机。
展望2023年，对通胀的治理仍然是世界经济面临的最主要挑战。如果通胀不能在短时期内大幅度下降，则相对高通胀的预期将提升降低通胀的难度，那就需要更为持久的高利率水平才能有效遏制通胀。世界经济将在更高的利率水平上陷入更深的增速下降过程甚至衰退之中，金融市场和外汇市场也将出现进一步的动荡，世界经济离一次新的经济危机也许已经不太远。
来源：光明日报 作者：姚枝仲（中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员）
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