中评社北京3月26日电／近日，日本的中央银行日本银行召开既定金融政策会议。本次会议中，日本央行对货币政策进行了明显调整，宣布“退出负利率”。此次日本货币政策调整的力度究竟有多大？又对金融市场有何影响？
此次货币政策调整的标志性意义大于实际意义
此次货币政策调整中，日本央行结束了2016年以来的“负利率”政策，并且时隔17年首次加息，极具标志性意义。但是以“升息”为标志的货币政策调整，力度真的很大吗？
此前日本央行在利率方面的调控主要包含两项：短期利率操作和长期利率操作。在短期利率操作方面，此前明确将对金融机构在日本银行账户中的部分资金实施－0.1%的利率。金融机构在日本银行账户中的资金可以分为三部分，也即所谓“三层构造”：第一层是以金融机构2015年在日银账户中的资金为参考计算出的“基础余额”；第二层是以存款准备金为代表的“宏观加算余额”；第三层是除以上提到的资金外的资金。所谓“负利率”，正是对第三层资金征收0.1%的“保管费”，以此来刺激金融机构盘活货币进行放贷。根据日本野村研究所和日本银行的测算，第三层资金总额约为5兆日元，而日本存款准备金总额在500兆日元以上。可见政策性负利率涉及的金额并不多。
在长期利率操作方面，日本央行取消了此前对10年期国债收益率设置的1%上限。此举貌似允许日本10年期国债收益率升破1%，但实际上效果并不大。原因在于，当前美国10年期国债收益率比较稳定，没有对日本10年期国债收益率上拉的力量。加之日本经济未来经济预期和通胀都较为一般，所以日本10年期国债收益率在0.75%左右的位置比较稳定，那么目前看1%的上限实际上就可有可无。
此外，此次货币金融政策调整还涉及一些资产购买行为的改变。例如对股票指数ETF基金、不动产投资基金、商业票据、公司债等资产的购买行为停止或逐步缩减。这也会起到一定的紧缩作用。但要注意的是，日本央行资产负债表的数据显示，截至2024年2月，上述四类资产的总额为46.6万亿日元，日本央行资产总额则为760.4万亿日元。所以对上述资产购买力度的减弱对日本央行资产负债表的影响有限。在日本银行资产负债表中，国债金额为600.8万亿日元，长期国债为596.7万亿日元，所以日本央行对长期国债的态度更为重要。在此次会议中，日本央行对长期国债的操作没有明显变化。
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