黄振聪分析，台积电要做这些投资，必须靠营业额来赚钱，但台积电从营业额所赚进来的钱，其成长幅度够不够投资所花出去的速度？台积电先进制程的客户只会越来越少。过去台积电还有华为这家大客户，但华为现在没有了。台积电在全球的大客户就那几家，这些客户在未来跟台积电“讨价还价”时，态度、策略只会更强硬，因为台积电扩大投资后，万一少掉其中几家客户大单，那台积电的产能利用率很可能会不足。
在晶圆代工产业，黄振聪说，美国英特尔、韩国三星也都在抢单。台积电良率高，但英特尔、三星如果愿意杀价抢单，台积电的竞争优势还是会受影响。
黄振聪分析，英特尔背后有美国政府撑腰，美中当前正进行强权间的游戏，美国在高科技管制与供应链重组上当然有自己的想法；至于韩国三星，在先不考虑韩国政府的背后支持下，光三星这个财阀巨兽，集团旗下所拥有的三星手机、面板、银行、证券、寿险、甚至是BNT疫苗授权代工等，完完全全可以补上三星目前落后的半导体产业，因此三星集团光融资能力就远比台湾要强。
黄振聪说，台积电虽然技术领先，但就是个赤裸裸的半导体大厂。过去台湾的面板产业为何输给韩国？其实也是这个道理。只要台积电过度投资，体质转弱后，接下来就是看英特尔及三星发动攻势的时候。
黄振聪说，企业的财务报表骗不了人，他从以前还未看走眼过。过去台湾“两兆双星”也喊得很响亮，但后来这两兆跑哪里去了？台湾面板跟记忆体产业最后还是没落了，至于太阳能板与LED也是，只剩IC设计还可以。但IC设计也只剩下联发科这个明星。联发科为何没走向记忆体的下场？因为联发科不是资本密集的产业，他是靠脑力密集的产业。但台积电既是脑力密集、也是资本密集的产业。如果台积电不知不觉陷入财务陷阱，累积资本支出这条曲线快速上升与，营业现金流量“死亡交叉”，那将是台积电体质转弱的时候。
如何能控制台积电体质？
黄振聪说，过去台积电内有些老将认为应该把台积电的领先技术保持在3奈米，同时发展晶圆级的组装，同时优化运算结构。让先进制程与先进封装一贯性，这样或许可以控制台积电的财务体质。 |
