中评社╱题：银行业动荡深刻影响美国经济 作者：马雪（北京），中国现代国际关系研究院美国所副研究员
【摘要】近期银行业的动荡揭示了目前部分美国银行所面临的困境，加剧了金融恐慌情绪，央行的救助措施幷未完全平息动荡。由于不确定性，美国银行可能会裁员以应对困境；美国企业可能不会继续招聘或投资；美国家庭可能会变得更加节俭，更多储蓄而减少支出。这些反应的累积可能会中断经济扩张，增加了美国经济陷入衰退的可能性。经过美联储和美国政府的干预，稳定银行系统和投资者不确定性导致的市场波动之后，美国经济前景现在取决于两个因素：市场信心和美联储利率政策。
一、近期银行业的动荡
2023年3月，总资产规模位列美国第16位的硅谷银行光速倒闭，签名银行、第一共和银行也在苦苦挣扎、等待救助。此后西方银行业风波不断发酵，总资产为5314亿瑞士法郎的瑞士信贷集团、全球经营业务的德意志银行股价暴跌。它们的溃败再次拉响银行业动荡的警报。
第一，硅谷银行倒闭揭示了目前部分美国银行所面临的困境。
一方面，随着美国广义货币M2持续负增长，银行存款也呈递减趋势，对存款依赖较高的个体银行可能面临资产负债表收缩的压力。另一方面，美联储加息导致一些银行投资的证券资产价值缩水，投资浮亏是比较普遍的现象。当面临流动性不足时，银行可能被迫变现原本放在持有到期账户的债券，导致浮亏变成实际亏损。早在去年11月，圣路易斯联储的监管部高级副总裁卡尔·怀特就曾提示，许多机构可能会遭遇存款下降的问题，储户可能需要提取资金以应对生活中的高物价，或者将钱转到存款利率更高的机构。
这些银行所持资产是比较优质的，在美国金融监管下也构筑了一定的资本充足率。这不同于金融危机时期倒闭的银行，所持资产多是风险巨大的金融衍生工具和次级抵押贷款，同时突破风险控制，采取激进的冒险行为。但在美联储持续快速加息的背景下，这些银行投资的各类证券加权收益率大幅低于证券近期利率，容易形成巨额浮亏。尤其是像硅谷银行这样资产配置期过长、来源又过于单一的银行，容易出现存款和资产不匹配的问题。因此，美国签名银行（Signature Bank ）、第一共和银行（First Republic Bank）的问题也随之而来。
第二，瑞士信贷集团危机则加剧了金融恐慌情绪。
硅谷银行迅速倒闭后，投资者一直对蔓延的迹象保持高度警惕，以放大镜的方式寻找哪家银行将成为银行业的下一个薄弱环节。由于瑞士信贷集团的投行业务每年损失数十亿美元，美联储加息背景下，流动性更为缺乏。为了堵住漏洞，它试图筹集资金和缩减自身规模。去年，它试图分拆其投资银行业务，以争取时间。但随着美国银行业信心危机的蔓延，没有留给瑞士信贷足够的时间。金融市场开始抛售瑞士信贷在内的全球银行股票，这引发瑞士信贷最近每天面临高达100亿美元的客户流出。
总资产规模2130亿美元的硅谷银行尚称不上“大”，总资产规模为5314亿瑞士法郎的瑞士信贷集团则完全称得上是全球经营的大型银行。与业务集中在单一地区和行业的硅谷银行不同，瑞士信贷拥有数百万美元投资人的管理资金，拥有大型投资银行和资产管理部门。鉴于其规模和与金融体系的相互关联性，它被全球监管机构视为具有系统性和重要性的银行。它拥有大量投行业务，通常这些业务会涉及将贷款打包成债券，切割成众多份额销往全球市场，达成分散风险的目的，也因此可能成为传播全球金融市场风险的始作俑者。即使该行仍有偿付能力，也存在流动性不足的风险。若瑞信破产，对金融体系来说则是一个更漫长和痛苦的过程。
第三，央行的救助措施幷未完全平息动荡。
美联储和瑞士央行这两大西方主要央行在其银行出现流动性危机时，都快速行动，均是两天后就向问题银行注入流动性资金，瑞士联邦政府更是在5天内推动幷购交易。硅谷银行于3月10日光速倒闭两天后，美联储推出“定期融资计划”（BTFP），允许银行以美国国债和其他固定收益资产未抵押品，获一年期贷款，证券按票面价值而非市场价值，实际上是让银行不必亏本出售资产，而财政部也决定从外汇稳定基金中拿出250亿美元为这项计划保障。
3月14日，瑞士信贷集团承认财务报告存在重大缺陷，其美股暴跌30%；16日瑞士央行展开救援行动，向瑞士信贷集团输入500亿瑞士法郎的担保贷款工具和短期流动性工具；19日瑞士联邦政府就宣布，瑞银集团收购瑞士信贷。这宗交易则涉及瑞士金融业两大巨头，两者是长期竞争对手。若是放在其他时期，在瑞士排名第一的金融机构收购排名第二的金融机构，是一种令人难以置信的垄断组合。但放在当前情况下，不仅瑞士监管机构极力促成，提供了反垄断豁免权，还给予面临债务违约的瑞士信贷1000亿美元的流动资金额度、超过90亿美元的部分资产支持，以及增资的长期宽限期。
瑞银收购瑞信达成交易后数小时，包括美联储和瑞士央行在内的一批央行宣布扩大美元互换额度，幷表示此次扩大美元互换额度是“缓解全球资金市场压力的重要流动性后盾”。美元互换是一种国际借贷操作，由于外国央行无法充当其银行的最后贷款人，故而通过货币互换将本国货币直接与美联储兑换成美元，再将这些美元借给其银行以稳定金融系统。美联储通过这种方式在全球范围内履行了最后贷款人的角色。
不论是两大央行为问题银行的兜底，还是美联储联合五国央行释放美元流动性，实际上都是一种解决短期危机的办法，只是暂时缓解危机。很多银行背后潜在的传染风险，尤其是期限错配、资产嵌套和风险敞口等，很多时候只有暴露以后才能知道。市场波动本身还会加剧银行收益的跌幅，进而放大银行的流动性危机。
更重要的是，央行的救援措施受到诸多抨击。一方面，救援措施可能为冒险行为创造激励机制，让银行认为一旦出现金融恐慌，默认央行会采取救助政策，进而押注风险投资，引发道德风险，导致银行对央行的紧急贷款的需求永无止境。另一方面，央行对其所谓“表面上可控的问题”杀鸡用牛刀，可能无意中向金融市场发出一个信号，可能情况比之前想象得更糟，金融系统比之前想象得更脆弱，从而引发恐慌进一步蔓延。
二、银行动荡对美国经济的影响
由于不确定性，美国银行可能会裁员以应对困境；美国企业可能不会继续招聘或投资；美国家庭可能会变得更加节俭，更多储蓄而减少支出。这些反应的累积可能会中断经济扩张。
其一，银行本身还存在诸多风险。
根据美联储的数据，美国家庭在2020年和2021年积累了大约2.3万亿美元的所谓超额储蓄，银行因而在疫情期间受益于大量存款涌入。企业由于没什么安全且能获得较高收益的投资途径，也将现金堆在银行。但在存入银行的资金中，有越来越多的份额超过了联邦存款保险公司的25万美元保险限额。《华尔街日报》分析认为，2022年底有近8万亿美元的存款没有保险，较2019年底增长了近41%。
银行将这些存款大量购买美国国债。美国国债虽然没有信用危机，但仍存在市场风险。利率快速上涨导致安全型政府债券价格大幅下跌。这些债务无疑将由政府来偿还，但债券的投机性转售价值却不稳定，债券转售价格随着市场参与者对利率未来走向的预期变化而快速涨跌。因此银行将国债作为放贷和投机活动的安全基础而购入，也面临利率风险。
此外，银行大量购买了抵押贷款支持债券。截至2022年底，银行将这些存款投资于价值2.8万亿美元的抵押贷款支持证券，帮助推动了疫情期间的房地产热。然而自今年2月份，美国成屋销售同比下降了22.6%，而美国成屋中位数售价11年来首次同比下降。因此截至2022年底，银行持有的抵押贷款支持证券的未实现损失为3680亿美元。利率上升可能迫使其他地区银行也在亏损的情况下出售所持证券，进一步压低证券价格。
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