提振信心尤为关键
聚焦国际对经济周期的反向操作，立足于中国现实的情况，当前阶段需要把提振信心放在首位。如果明年中央财政持续坚决地加杠杆，对冲三重压力，笔者预测明年有望实现5%的GDP增长，跟今年基本持平。内生的经济修复能力大概能实现GDP增速4.6%，与5%之间的差距需要政府做逆周期调节。
在房地产对经济形成拖累的背景下，强调提振信心更显重要。房地产周期有三个效应，包括财富效应、挤出效应和正向的效应，正向效应体现为居民将购房资金转移至消费，比如今年汽车和旅游的消费都有所增长。但总体上地产低迷拖累了内需，居民部门的风险偏好急速下降，银行的活期定存、货基及债基基金相对于权益型基金更受欢迎，且由于财富效应，房地产所有者财富减少，进一步拖累消费和投资。因此，近期的中央金融工作会议特别提到了把提振信心放在首位。
在定调高质量发展道路迈进的同时，也希望传统经济部门回归正常发展。新旧经济在加速转化，今年汽车工业生产总值有望突破10万亿元，狭义的房地产行业总值也近乎10万亿元，包括新能源、半导体、消费电子、通讯等的高端战略性新兴产业总值在今年有望突破15万亿元，因此从对GDP的贡献角度，在新旧动能转化过程中新动能增长速度更快，新兴经济部门超过了以房地产基建为代表的传统经济部门，但政府仍然需要稳住传统经济部门，因为传统经济部门对税收、居民部门的影响上，仍强于新经济带来的影响。因此，希望明年中央政府的财政继续加码，维持今年突破3%赤字率的目标，来扭转市场的预期，帮助传统经济部门回归正轨。 |
